Côté pile, la collecte des sociétés civiles de placement immobilier (SCPI) a augmenté l’année dernière. Côté face, l’illiquidité a elle aussi progressé. A fin 2025, près de 3 milliards d’euros de parts étaient encore en attente de retrait, soit 3,1 % de la capitalisation totale du marché et 400 millions d’euros de plus qu’en 2024… « Les trois quarts sont concentrés sur une quinzaine de SCPI, très majoritairement investies dans des bureaux, gérées par sept sociétés de gestion », temporise Pierre Garin, directeur du pôle immobilier du courtier Linxea.
Pire, 46 % de ce stock est même exclusivement entre les mains de Praemia REIM (ex-Primonial), La Française REM et Amundi Immobilier, qui se partagent près de 1,4 milliard d’euros de demandes de retraits non servies, répartis sur plusieurs de leurs fonds.
Depuis 2022, ces sociétés de gestion, et une bonne partie de leurs concurrentes, doivent composer avec des ordres de vente de leurs porteurs largement supérieurs à leur collecte au mieux maigrichonne, au pire inexistante. La pression est aussi réglementaire : les gérants de SCPI doivent obligatoirement proposer une solution de liquidité à leurs associés quand 10 % de leur capitalisation restent bloqués au moins douze mois.
Des astuces commerciales
Plusieurs outils existent, mais avant de sortir l’artillerie lourde, certains ont tenté des astuces commerciales, comme la réduction du délai de jouissance de leurs fonds. Généralement compris entre un et six mois, il représente le temps que doit attendre un nouvel investisseur avant de posséder une part en pleine jouissance, donnant droit à la distribution de dividendes. Des audacieux ont aussi tenté d’augmenter les commissions de leurs partenaires distributeurs pour attirer leurs clients. S’agissant de véhicules dont l’illiquidité commençait à se faire jour, la ficelle était trop grosse…
Ces techniques un brin superficielles n’ont pas leurré les épargnants. Un nombre important de gérants ont alors dû se résoudre à vendre des actifs en portefeuille pour récupérer du cash et faire sortir les investisseurs bloqués.
Il vous reste 71.46% de cet article à lire. La suite est réservée aux abonnés.
